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需求回暖拉动销量增长 工程机械“掘金”正当时

[ 时间:2019-12-06 点击:

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市場需求回暖拉動行業銷量增長

據了解,工程機械行業包括起重機械、挖掘機械、鏟土運輸機械、路面機械等20大門類,其市場情況受到國家宏觀經濟、固定資産和基礎建設投資影響較大,下遊客戶主要爲基礎設施、礦山和房地産等投資密集型行業,與宏觀經濟形式息息相關。

業內人士分析,工程機械持續平穩發展的原因,主要是在國內流動性保持合理寬裕的情況以及地方專項債發行加快、基建落地項目增加、地産韌性強勁、機器換人、環保趨嚴、更新換代等因素驅動下,市場需求回暖,拉動行業銷量增長。

國家統計局數據顯示,1月至9月基建投資中交通運輸、倉儲和郵政業,水利、環境和公共設施管理業,電力、熱力、燃氣及水生産和供應業投資分別同比增長4.7%、3.5%和0.4%,其中交通運輸類中央主導的鐵路投資仍維持較快增長,1月至9月同比增長9.8%;地方政府主導的公路投資同比增長7.9%。

根據中國工程機械工業協會數據,挖掘機9月份銷量15799台,同比增長17.8%,國內市場銷量13182台,同比增長12.5%,出口銷量2617台,同比增長54.9%。1月份至9月份已累計銷售17.9萬台,同比增長14.7%,行業全年銷量有望沖擊23萬台。

今年多地迎來重大項目開工潮,江蘇、湖北、江西、河南等地已有數百億元投資規模的重大項目集中開工。今年上半年,新疆自治區力促48個項目實現了新開工建設,累計完成投資89.59億元。

最關鍵的還有行業內部企業自我升級。借助穩定向好的宏觀經濟和持續穩定的固定資産投資,工程機械企業尤其是龍頭企業轉型升級成果進一步顯現,深化供給側結構性改革,技術創新和盈利能力大幅提升,進入全新發展期。

在一批工程機械龍頭企業帶領下,如今國産工程機械已經在國內市場占據了不小份額。1月份至9月份,三一重工、徐工集團、廣西柳工的市場份額分別達到25.6%、14.1%、7.2%,均比去年有所提升。隨著國産龍頭挖掘技術水平提升、産品性價比優勢凸顯及服務體系完善,國內企業的市場份額還將進一步擴張。

工程機械企業業績有望持續向好

前三季度工程機械行業業績延續上半年的漲勢,依舊維持較高景氣度。龍頭企業三一重工、中聯重科和徐工機械前三季度淨利增長逾五成,表現亮眼。業內人士表示,下遊基建平穩增長疊加設備産品更新周期,拉動了工程機械企業業績增長。未來,基建投資增勢將持續,工程機械行業業績有望持續向好。

據東吳證券統計,2019年前三季度工程機械板塊共實現營收1935億元,同比增長26.1%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤198.3億元,同比增長76.7%。

工程機械行業包括起重機械、挖掘機械、鏟土運輸機械、路面機械等20大門類,其市場情況受到國家宏觀經濟、固定資産和基礎建設投資影響較大,下遊客戶主要爲基礎設施、礦山和房地産等投資密集型行業。川財證券研究所所長陳雳表示,工程機械行業業績的增長主要得益于下遊基建的平穩增長。

國家統計局數據顯示,1-9月基建投資中交通運輸、倉儲和郵政業,水利、環境和公共設施管理業,電力、熱力、燃氣及水生産和供應業投資分別同比增長4.7%、3.5%和0.4%,其中交通運輸類中央主導的鐵路投資仍維持較快增長,1-9月同比增長9.8%;地方政府主導的公路投資同比增長7.9%。“除了國家對基建的投入外,每個省也有大的項目,不少中等偏上的城市都開始做地鐵交通項目。受此影響,公司訂單有所增加。”中聯重科相關負責人說。

另外,近日中共中央、國務院印發的《交通強國建設綱要》明確,要形成廣覆蓋的農村交通基礎設施網,全面推進“四好農村路”建設,持續釋放基建投資利好。國金證券指出,今年10月,建築業PMI重回高景氣區間,全年基建投資預計回升至5%。

房地産行業今年以來也保持平穩的增速。國家統計局數據顯示,2019年1-9月,我國房地産開發投資達98007.67億元,同比增長10.5%。其中,房地産開發建築工程投資累計達到54934.01億元,同比增長10.6%。

中聯重科相關負責人表示,除了基建及房地産行業帶來的訂單外,上一個周期購買的設備到期更新也助力了業績的增長。“産品的使用年限一般在8-10年,損耗厲害的可能是5-8年。2016年、2017年以來,已經開始進入了産品更新換代的高峰期,這一部分的産品也帶來了可觀的收入。”該人士說。

機構看好工程機械板塊

聯訊證券首席經濟學家李奇霖認爲,結合金融數據來看,企業中長期貸款持續兩個月好轉,其中基礎設施和制造業的貸款增速明顯回升,未來政策性銀行逆周期調節可能是加大對基建融資的支持,預計將呈現制造業投資穩、基建回升的組合。

國金證券表示,9月6日,中國人民銀行宣布全面下調金融機構存款准備金0.5個百分點,將釋放約9000億元資金,逆周期調節加碼將托底基建需求,繼續看好工程機械行業。預計三一重工全年業績超110億元(同比增長80%以上),中聯重科、徐工機械2019年至2021年業績彈性較大。

西南證券指出,行業周期屬性減弱,政策端友好,明年工程機械行業有望穩健增長。在排放標准升級,更新升級,人工替代,出口增長等因素影響下,工程機械行業周期屬性減弱。根據施工順序,起重機回暖滯後挖機半年左右,混凝土機械滯後一年左右以上,現階段挖機、起重機和混凝土機械均表現較好,明年挖機仍有更新換代的需求,在目前政策環境良好,基建增速不差的背景下,挖機銷量有小幅增長的可能,疊加起重機和混凝土機械的接力,明年工程機械行業有望穩健增長。建議關注:三一重工、恒立液壓。

對于板塊的後市投資邏輯,渤海證券表示,2019年以挖掘機爲代表的工程機械銷量繼續維持增長態勢,年度銷量有望再次創曆史新高,主要原因有四個方面:一是房地産和基建固定資産投資額明顯提升,下遊需求顯著回暖;二是2011年左右購置工程機械已經到了置換周期,更新需求強烈;三是環保要求日益嚴格,不滿足排放標准車輛受到作業限制;四是“一帶一路”有力帶動了工程機械出口。建議重點關注工程機械龍頭公司,三一重工、徐工機械以及核心零部件生産商恒立液壓。

掘金點

三一重工(600031)

三一重工发布的2019年前三季度报告显示,期内企业营业收入为586.91亿元,同比增长42.88%;归属于上市公司股东的净利润为91.59亿元,同比增长87.56%,超过2011年全年的86.49 亿,创历史新高。

今年以來,受益于國內基建、環保、設備更新、人工替代等因素,以及産品競爭力的增強。報告期內,三一的挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械、路面機械等主導産品市場份額持續提升。

中国工程机械协会挖掘机分会数据显示,2019年1-9月,挖掘机行业销量约18万台,同比增长14.7%;三一销量约4.6万台,同比增长29%,市占率提升至25.6%(2018年22.2%)。全年有望继续超预期。同时,公司前三季度经营活动净现金流净额94亿元,同比增长8%,创历史同期新高,持续超净利润。招商证券称,虽然三季度为传统淡季,但三一净利润增长远高于收入增长。此外,前三季度,公司的存货周转天数、应收账款周转天数分别是76.53、103.86 天,同比减少了8.26、23.36 天,周转效率提高,营运能力提升。

徐工機械(000425)

徐工機械2019年三季報顯示,公司前三季度營業收入43,238,846,038.23元,同比增加26.89%,歸屬上市公司股東的淨利潤3,020,012,958.34元,同比增加100.28%。

公告顯示,十大流通股東中,社保機構全國社保基金一零三組合爲新進機構,此外中國農業銀行股份有限公司-寶盈策略增長混合型證券投資基金、太平人壽保險有限公司爲新進流通股東。

国金证券指出,公司业绩持续复苏,根据三季报业绩预告以及全年业绩的季节性因素,上调2019年全年盈利预期10%, 预计2019-2021年净利润39/48/54亿元,增长90%/25%/12%,复合增速38%。EPS为0.50/0.62/0.69元;PE为9.6/7.7/6.9倍。给予2020年10倍PE,6-12月目标价6.2元。维持“买入”评级。挖掘机如果注入,预计徐工集团挖机业务合理估值超200亿元。

今年以來,徐工機械股價出現了較大漲幅。其在今年初至4月15日,股價從最低3.10元/股上漲至最高5.30元/股,累計漲幅達71%,而該價格爲2015年牛市後的最高價格,離牛市最高價6.00元/股還差13.2%的漲幅。隨後,徐工機械股價有所回落,截至12月2日收盤,報4.59元/股。

中聯重科(000157)

11月15日晚間,中聯重科發布《核心經營管理層持股計劃(草案)》公告。公告顯示,中聯重科擬用今年二季度所回購的占公司總股本的4.96%的股份用于員工持股計劃。該計劃覆蓋公司管理層和核心員工約1200人,旨在進一步激發員工能效、增強企業活力和員工凝聚力,爲公司實現長期可持續發展注入新的強勁內生動力。

公告顯示,中聯重科擬使用今年二季度所回購的390,449,924股占公司總股本的4.96%(截至2019年9月30日)用于員工持股計劃,員工將以不低于回購價格的50%買入並持有公司股份。鎖定期長36個月,分三年按照40%、30%和30%比例,完成業績考核要求後方可解鎖。

在業績考核指標的設置方面,中聯重科也拿出了足夠的誠意。根據該持股計劃草案,員工持股將分三年解鎖,以2017、2018和2019年公司歸屬于母公司股東的淨利潤的算術平均值爲基數,分別以2020、2021和2022年三年的淨利潤增長率爲指標進行業績考核。和基數相比,2020年淨利潤增長率不低于基數的80%;2021年淨利潤增長率不低于基數的90%,或2020年和2021年兩年累計淨利潤增長率不低于基數的170%;2022年淨利潤增長率不低于基數的100%,或2020年、2021年、2022年三年累計淨利潤增長率不低于基數的270%。

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